当国航东航燃油套保大幅减亏

国航东航燃油套保大幅减亏

国航：有条件还要继续做

国际油价今年以来的持续反弹，对燃油成本占第一位的航空公司本来不是什么好事，但却使去年因燃油套保录得巨额浮亏的国航和东航舒了一口气。

昨天，ST东航公告称，油价反弹使公司一季度燃油套保公允价值变动损失转回(指账面浮亏的减少额度)4.22亿元，今年第一季度公司航油套保实际交割损失约9.16亿元，与去年公告的超过60亿元的账面浮亏相比，减亏不少。CBN从国航获悉，其一季度燃油套期公允价值变动损失转回9.89亿元，发生实际赔付9.48亿元。这与去年公布的账面套保浮亏74.72亿元相比也有不小减幅。

不过，上述公司现在交割的只是部分到期的燃油套保合约，还有其他合约将在未来几年陆续到期，我们要以两个文件为基础统1思想未来盈亏状况尚无法判断。

由于去年国际油价出人意料大跳水，做了多年燃油套保的国航和东航都在套保业务上出现了巨额浮亏。东航2008年亏损的139亿元中，由于燃油套保产生的浮亏高达62亿元，国航的油料套期公允价值亏损更大，达74.72亿元。国航副总樊澄曾告诉CBN，2008年套保巨亏直接与油价波动太大相关，“最高时交易的波动率达125%，而过去两年平均只有30%。”

国航董秘黄斌昨天也告诉，计算燃油套保业务公允价值的变化，国际原油价格和波动率是主要考量的两个因素，从今年一季度来看，油价波动比去年小多了。

国航和东航公布的2008年燃油套保的公允价值变化，是根据2008年12月31日的WTI原油期货价格计算的，当天的WTI原油期货价格为44美元/桶，而今年一季度的燃油套保公允价值变动，则是根据今年3月31日的WTI原油期货价格计算，当天的WTI原油期货价格为49.66美元/桶，已经比去年12月31日上涨了12.8%。

值得注意的是，国航和ST东航曾在3月初公布了一份航油套保公允价值敏感性分析报告，如油价较2008年底上涨10%~30%，国航将减少公允价值损失32亿~44亿元，ST东航也将减少27亿~36亿元。昨天，WTI原油期货价格收于58.85美元/桶，已比2008年12月31日上涨了33%。

据了解，相反东航和国航目前都在研究对套保合约进行优化重组，以进一步减少实际赔付损失。东航董秘罗祝平昨天告诉，预计今年燃油套保损失继续扩大的可能性不大。

“国际油价上涨虽有利于公司燃油套保账面减亏试验机厂试验机测试，但公司在现货市场的采购成本也随之上升了。”黄斌指出，从这点来看，从事燃油套保依然是公司长期战略之一，如市场有条件、有机会，还是会考虑做。

ST东航在公告中也指出，燃油套期保值合约确实起到降低油价波动风险的作用，去年前三季度油价一直保持在较高水平，公司航油成本增加显著，其间实际用油成本(不包括套期保值交割收支)与2007年同比增加26亿元。而由于公司航油套期保值交易将一部分用油成本对材料适用性做出要求锁定，去年前三季度套期保值交割共计收入3亿元，在一定程度上对冲了油价上涨带来的成本上升。

今年第一季度，东航航油套期保值交割损失约9.16亿元，但其间航油成本约25.9亿元，比去年第一季度的航油成本41.1亿元减少了约15.2亿元。

注：本转载内容均注明出处，转载是出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。