IPO盛世下PE爆发前所未有的活力疯狂中藏隐患

在二级市场疲软不堪的2010年，PE却爆发了前所未有的活力。

清科研究中心最新统计显示，2010年中外私募股权投资机构共新募基金82只，其中，新增可投资于中国大陆的资本量为276.21亿美元。

“2010年PE市场确实十分活跃，但现在我们收获的都是四五年之前种下的果实，对于行业爆发性的增长发展，其实感受到更多的是行业竞争的压力。”东方汇富创业投资管理公司董事长阚治东向记者说出这样一番话。

IPO狂潮下的“疯投”

2010年，无论是国内，还是海外，中国企业都演绎了一番IPO胜景。

清科数据显示，2010年共有129家中国企业在海外六个市场上市，合计融资332.95亿美元。与2009年同期相比，上市数量增加52家，融资额则增加了22.7%。

在国内市场方面，2010年由创业板开闸引起的企业上市浪潮延续了2009年的疯狂，境内企业上市突破2007年的历史记录。数据显示，2010年全年共有347家企业在境内三个资本市场上市，融资额为720.59亿美元，平均每家上市企业融资2.08亿美元。上市企业数量较去年同期增加了2.51倍，融资额较2009年同期增加1.62倍。

正是有如此疯狂的IPO胜景，去年促成了PE及VC行业景气度最好的一年。

清科研究中心统计，2010年，中外私募股权投资机构共新募基金82只，其中新增可投资于中国大陆的资本量为276.21亿美元；从投资方面来看，2010年，共发生363起投资交易，其中已披露金额的308起投资总量共计103.81亿美元；从退出来看，2010年共有167笔PE退出交易，其中IPO退出160笔，股权转让退出5笔，并购退出2笔。

在谈及此事时，昆吾九鼎投资管理有限公司总裁黄晓捷选择用“天下大势”来形容中国PE产业的飞速发展，“这个趋势很明显，市场会很大，速度会很快，甚至会超过我们的想象。中国在过去十年，城市化推动房地产发展可能是中国的趋势，过去十年，中国证券化推动PE市场的发展我想会是巨大无比的趋势。”

疯狂中的隐患

一面是疯狂的发展，一面是业内人士不曾间断的忧虑。

2010年，A股市场上市企业高市盈率愈演愈烈，共计超过80家公司发行市盈率在70倍以上。其中，创业板企业发行市盈率尤其突出，10月份创业板推出周年之际，130家上市企业平均发行市盈率达65倍。

阚治东在谈及2010年PE市场时就向记者表示：“其实对于2010年的市场，印象最深刻的是这些公司高市盈率的发行。由于在二级市场上新股总是被爆炒，PE投资成本也随之高涨，这样高PE的股权投资为日后行业发展埋下隐患。另外，行业竞争压力逐渐增大，市场在爆发，行业也越来越难做。”

确实，资金的大量涌入导致未上市企业股权的价格水涨船高，私募股权投资的市盈率也不断攀升，在2010年之前，超过10倍便是罕见，如今的某些PE投资案例中，入场市盈率已高达20倍。

玄天道游戏

三国威力加强版

斩幻想