中资电信股遭遇多重利空短期难改弱势

由于金融危机开始向亚洲蔓延，基金疲于应付赎回潮，近期多国货币兑美元大跌，整个亚洲市场出现恐慌性抛售导致恒指上周大幅下挫。而国内电信运营商三季报又低于市场预期，在多重利空打压之下，中资电信股被国外投行一致看空，因此短期仍面临较大的抛售压力。

中资电信股走势出现分化

上周有一则新闻值得引起我们的注意。李嘉诚的旗舰上市公司——和记黄埔证实，暂时叫停全球业务的新投资，和黄的这一举动正是金融危机对上市公司影响的缩影。在这次环球金融海啸全面爆发之前，李嘉诚已不止一次针对股市泡沫和环球经济前景提出警告。而和记黄埔的暂停新投资，或许就标志着香港蓝筹企业开始准备过冬，而单凭李嘉诚的这一决定就能感受到金融危机的寒风刺骨。

由于全球金融风暴向亚洲转移，低迷的经济数据及公司业绩，令上周亚洲股市全线崩跌。上周港股跟随外围市场连续第八周下跌，恒生指数创自1998年金融危机以来第二大周跌幅，最终失守13000点大关，并收于近四年新低。而中资电信继续延续下跌态势，但个股走势却开始出现分化。截止上周五，中国移动周跌13.01%至57.50港元，中国电信周跌10.73%至2.33港元，中国联通周跌1.02%至于9.70港元，中国通信服务周涨1.08%至3.76港元。

DBS唯高达分析师黎永良指出，在整个亚洲市场看跌的情况下，很难判断香港股市何时见底，投资者对经济衰退的担忧将继续使香港和亚洲其他股市遭遇更多的抛盘。

通信展上运营商亮点频出

随着国内电信重组完成，三家全业务运营商格局确立，电信投资有望实现恢复性增长。在刚刚闭幕的2008 年中国国际通信展上，各运营商纷纷展示了自己的最新业务和品牌推广计划。

通信展期间，中国电信重点推出了“天翼”品牌的定制机，其中以中高端产品为主。对于未来CDMA的市场策略，中国电信集团公司副总经理杨小伟近期披露，切入中高端是中国电信发展CDMA的重中之重。业内人士分析，随着CDMA规模的扩大，规模融合将推进运营成本降低;品牌定位高端，将有助于通吃高中低端用户。

而新联通在展会上展示的手机电视、掌上股市等涉及到商务、娱乐、生活服务等多项丰富应用，体现了新联通充分利用原中国网通和中国联通的综合优势。

另外，在TD网络建设方面，中移动也已经取得了很大的进展。中移动已经在内部召开TD会议，要求相关TD手机企业配合其“三不原则”，即未来G网用户过渡到TD网络“不改号、不换卡、不登记”原则。分析人士认为，中移动这种方式实际上可以被称为“一网双模”，即用户不需要区分GSM网络和TD网络，无论是何种号段使用的均是一张网，不会感觉出GSM和TD网络的区别。因此，移动此项措施的推出或将大幅度提高TD用户的入网速度。

国外投行集体看空电信股

由于中国移动及中国电信10月21日披露的三季报低于预期，导致几大投行认为国内电信市场环境更趋激烈，纷纷发布报告看空两家电信运营商，因此电信股面临着较大的沽空压力。

摩根大通分析师指出，中国移动的降价策略未能刺激市场需求的增长，因为第三季度的用户平均开支可能比去年同期减少11%。“这种趋势令人担忧，电话服务使用量和市场需求可能不会很快增长，甚至无法与收费标准的降低保持同步。”

高盛发表的报告指出，中国移动正面临另外两家运营商的激烈挑战，股价仍未到低谷，且短期内缺乏利好股价的催化剂。

里昂证券认为，CDMA业务从10月1日开始运营，但开办费成本将成为明年业绩的拖累，这项业务几乎不能盈利。中电信的股价估值与中国移动相当，而收益增长和股息收益都不及中国移动，因此股价将因疲软的第三季度业绩而面临压力。

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