中金中联通手机补贴测试有三个正面启示

6月22日研究报告指出，中国联通看似失败的手机补贴弹性测试也有三个正面启示，其一，第二季度净利润环比将高增长，或导致市场大幅上调对公司2012年的预期;其二，此次测试将帮助中国联通更好地认识手机补贴的重要性。其三，此次测试凸显了现行会计准则给公司带来的不利影响。

中金公司指出，手机补贴费用的确认快于收入的确认，这对国资委2011年利润考核产生了负面影响，因而限制了联通手机补贴的规模。考虑到联通的具体情况和中国国情，中国联通应该对手机补贴进行摊销，或者借鉴中国电信的方法通过计入足够的手机销售收入来匹配手机补贴费用。

中国联通20日晚间公布的5月用户发展数据显示，5月净增3G用户173.8万户，环比下降4.35%，连续两个月持续走低，也大幅低于市场预期。主要原因是中国联通自4月12日开始取消iPhone4 286套餐，高端合约计划取消后，主打中低端用户的新购机方案又未第一时间启动，导致5月份出现真空期，客户增长乏力。

数据引发市场对3G需求和公司运营执行力的担忧，导致股价下跌10%左右。中金公司分析师陈昊飞认为，二季度用户数平稳是公司有意测试手机补贴的敏感性，预计中国联通将在7月将其补贴力度恢复到正常水平，发力推动用户增长。

手机补贴是个双刃剑，推动手机补贴能吸引用户，扩大市场占有率，但同时会降低公司利润。中国联通2010年财报显示，全年净利润38.5亿元，同比大幅下滑59.7%，对此，管理层解释，主因是3G业务仍处于投资期，巨额手机补贴侵蚀了公司利润。但中国联通总裁陆益民仍强调，为加强集团未来业务发展，依然会继续增加手机补贴以争取客户。

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