【资讯】并购重组空间广阔大浪淘沙始见金

并购重组空间广阔 大浪淘沙始见“金”

值得关注的是，去年到今年以来，市场出现很多新迹象，在并购潮汹涌之际，真正的“金子”开始发光。　　有投行总结了三大特点：一是2012年并购市场的跨行业案例较多，且行业集中于新兴产业如TMT、医疗和环保等领域。二是市场化的特点突出，并购市场从原先较多的大型央企整体上市交易转为市场化的产业整合交易，相当一部分小市值的新兴产业公司通过并购逐步成长为数百亿市值的中型公司，为股东带来良好的回报。三是越来越多的上市公司采用“发行股份+配套募资”这种重组形式，衍生出借壳上市、吸收合并、资产置换、现金支付、资产出售等多种组合方式。　　今年券商能够为并购提供融资，这也使得券商在并购业务中的盈利方式发生根本改变。东方花旗并购部负责人表示，原有单一财务顾问业务收入转型为财务顾问业务与资本业务的成功嫁接。另外一位业内人士表示，今年一方面是可以做不超过交易金额的25%的配套融资，一方面还可以做股权质押融资，券商的灵活度增加很多。　　东方花旗表示，目前中国相关的并购活动中，跨境并购交易约占四成的比重，未来跨境并购具有较大机会。东方花旗作为一家合资投行，依托中外股东的实力资源和丰富经验，在跨境业务开展上有着独特优势，所以该公司把跨境并购作为并购业务未来发展的重点之一。而其母公司，花旗在2012年作为财务顾问的中国跨境并购市场上位列第一，交易金额合计304亿美元，交易宗数16家。2012年至2013年9月30日，中国已宣布的并购交易中花旗作为财务顾问的涉及金额445亿美元，位列第二。　　并购业务出色的券商，也多是过去多年的沉淀和积累。以前国内并购业务既不能成为主要收入来源，又不能完全放弃，因此坚守下来的券商并不多，多位业内人士认为中信证券 、海通证券 、华泰证券等就投入了不少人力，多年耕耘也为他们积累了市场口碑。在业内人士看来，并购重组的人员要求和投行原本做IPO的保荐人要求有很大不同，所以很多公司新设的部门并非从原有的投行转岗，而是完全新设市场化招聘。　　“擅长IPO承销的保代，未必能成就一单并购。因为IPO审核有相对标准化的操作，而并购重组的问题却千变万化，很难一概而论。”一位从事并购业务超过10年的投行人士表示，要让重组并购相关公司心甘情愿地支付财务顾问费，投行的服务必须物有所值。而且，并购是一项高收益与高风险伴生的业务，专业技术性很强，仅靠并购企业单枪匹马是难以完成的，投行作为专业中介机构具有巨大的空间。　　今年市场上很多案例有创新和突破之处，但同时也有一些很“妖”的并购。别看并购大餐精彩纷呈，但有业内人士私下表示：“并购重组比IPO乱多了。”一位大券商的投行老人表示，细节值得推敲，有的是空手套白狼之嫌疑，有些则是低卖高买，溢价购买大股东资产，存在利益输送，还有些则是在融资方式上打政策的擦边球……　　面对愈演愈烈的并购重组乱象，深交所相关负责人近日表示，A股并购市场已出现短期投机性重组、财务型重组等不正常现象，在一定程度上影响了正常的交易秩序，损害了广大投资者特别是中小投资者的合法权益。上交所近日下发征求意见稿，拟在涉及再融资、并购重组等市场准入情形时，加强信息披露分类管理及出具监管意见。10月8日，上市公司并购重组分道制审核方案正式实施，“奖优限劣”机制有望落地。　　不过，中投系一家券商投行人士表示，分道制的效果短期还没有体现，真正能够符合要求的两市也不过30-40家上市公司，只有这样的公司并购才可能进入优先通道，所以对整体交易暂时没什么实质影响。当然长远来看，不同的证券公司在财务顾问业务上的评级不同，也对未来业务开展市场口碑造成不同影响。

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